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股票投资风险(附10年经验总结)

原文标题:股票投资风险(附10年经验总结)


  股票投资的风险是不言而喻的,中国股市一直以7赔2赔1的比率运行,这表明从长远来看,绝大多数人都在赔钱。然而,除了亏损的结果,股票投资的风险是什么?它的本质是什么?这篇文章的作者想讨论这个问题。
 
股票投资风险(附10年经验总结)
  
  风险是一个很难准确描述的概念,而《漫步华尔街》定义了证券预期回报无法实现的可能性。请注意,作者的理解不仅指下降,还指如果预期回报没有实现的风险。《投资中最简单的事》提到两种风险:一种是股票价格短期波动的风险,另一种是本金永久损失的风险。作者认为,在更普遍的理解中,股票市场中最大的风险实际上是认知风险。许多人同意股票市场的利润来自“认知实现”,但他们往往忽视问题的另一面,而风险来自“认知偏差”。
  
  根据作者十多年的投资经验,梳理出一些常见的认知错误:
  
  1、忽视时间的价值,热衷于各种急功近利,追求准确的底部和顶部。
  
  在早期,作者花了6年时间研究各种图表分析技术,试图找出特征和规则,并建立一个交易模型,以击败市场。六年后,我的业绩依然不错,利润微薄。我开玩笑说我进入了传奇的前10%。这个结果好吗?现在想来,这太可怕了。从经济学的角度来看,真正的成本不是手中股票的涨跌,而是能够轻松赚取高质量企业六年利润增长的钱。我们都知道股票价格=每股收益*市盈率。如果每股收益在6年内增加20%,股价可能会上涨2.98倍。如果我们加上6年的软知识,这些知识本可以在许多行业中积累得很深,这6年的损失是巨大的。如果当时的状态持续到现在,它将在不同的时间以不同的情况在独立的事件中继续,例如趋势、指标、周期、偏差等。除了获得一些交易经验,它将基本上无休止地进行下去,付出不可估量的时间成本。
  
  2.人们认为低价股票比高价股票更安全。
  
  " 1美元或2美元的股票比100美元的股票安全得多."持这种观点的人不仅包括普通散户投资者,还包括少数专业投资者。他们甚至在媒体和各种交流会议上大肆宣传这种错误观点,以吸引投资者。股票的本质是企业的股权。每股1元的企业每年每股盈利1%。另一家每股收益100元的公司每年每股收益10元。谁更便宜?根据静态估值计算,后者是前者的10倍,每个人都可以计算这个账户,但说到股市,我不知道为什么这么多人认为一元股票更便宜,这是一个非常低级的错误。公司股票的价格只与它能产生的利润有关,而不是绝对价值。我们甚至不能认为股价如果非常低就不会下跌太多。从15年股灾开始到现在,许多股票的股价已经下跌了80%,甚至90%。股价下跌后继续减半并不罕见。有许多类似的误解,例如,下跌多的股票比下跌少的股票更安全,小盘股比大盘股上涨快,等等。任何从股票价格和市场价值本身出发而不考虑企业本身资产属性的观点都是基于运气的。由于运气的成分很大,风险自然很高。
  
  3、已经看到了机会,不再是机会
  
  许多投资者总是渴望找到一匹黑马,希望找到下一个伟大的企业,但他们对面前的伟大企业视而不见,总觉得没有机会。他们觉得知名企业不再是好的投资机会。然而,这种观点的投资者忽视了复利的力量。伟大的企业之所以能经受住时间的考验,是因为它们常常有深深的壕沟,并能创造更多的利润。这些利润最终会及时转化为股票价格。在寻找黑马的过程中,最大的风险是企业的竞争优势尚未建立,企业抵御行业衰退和经济周期带来的风险的能力非常差,一有麻烦就容易遇到戴维斯的双重打击。多年来,投资者一直瞧不起一些领先的消费者和互联网公司,但在寻找黑马的过程中,他们一次又一次地踩了雷。这实在令人遗憾。
  
  4.投资应该分散,鸡蛋不应该放在一个篮子里。
  
  在与投资者沟通的过程中,我发现很多投资者都持有自己的股票让我评论,往往持有几十只甚至几百只股票,他们认为这样可以降低风险。这有什么理论基础吗?严格来说,有。学术界有一种观点认为,利用数理统计,风险度量可以通过投资组合回报的方差或标准差来实现。然而,鉴于这个有争议的话题,我想在本文中多说几句。
  
  经过深入思考,我认为用数学方法衡量风险有一个假设前提:被投资股票的预期收益差,投资者没有明确的判断,它们是随机分布的,分散性是有价值的。坦率地说,即使你不知道买哪一个有风险,你也不妨买一个篮子。如果你单独踩到地雷,整个不会死。如果是这样的话,我认为最好买指数基金,尤其是增强型指数基金,而不是抛出一篮子个人基金。然而,现实往往是另一种情况。大多数投资者只对少数投资企业有深刻的了解。他们比其他企业更确信这些企业可能产生的利润和现金流。为了在此时分散和驱散,他们可能无法隐藏危险,但可能会增加在当地踩到地雷的机会。如果连几个确定的企业都没有,这些人就不应该自己投资股票。风险是巨大的,应该移交给专业的资产管理组织。如果有理解深刻的企业,把鸡蛋放在一个篮子里,看着篮子比同时照看十几个篮子风险要小得多。除了认知偏差,股票市场还有客观风险吗?从投资的角度来看,我认为是有的。它大致可以分为系统风险、企业风险和过度交易摩擦风险。

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